来源：阿里云 SDNLAB

思科在 2025 财年第三季度（截至 4 月 26 日）交出亮眼财报，受益于人工智能（AI）基础设施和网络解决方案需求激增，公司总收入达 141 亿美元（约 1017 亿人民币），同比增长 11%。

财报核心数据：AI 驱动营收超预期

AI 基础设施订单成为最大亮点：

来自超大规模客户（如云计算巨头）的 AI 相关订单单季突破6 亿美元，推动公司提前一个季度达成全年 10 亿美元目标，较上一季度的 3.5 亿美元订单量环比增长 71%。

思科CEO Chuck Robbins强调：“客户正加速布局AI就绪型网络，即便具体应用场景尚未明确，基础设施升级已成为刚性需求。”“人工智能转型非常重要，思科将会继续投入，直到不得不停止为止。”

利润与股东回报：

• GAAP净利润同比增长 32% 至25 亿美元，每股收益 0.62 美元；

• non-GAAP净利润增长 8% 至38 亿美元，每股收益 0.96 美元，均高于指引上限（原指引为 0.94-0.96 美元）。

• 本季度通过股息（14 亿美元）和股票回购（17 亿美元）向股东返还31 亿美元，延续了连续 12 年的稳定分红政策。

订单与区域表现：

• 产品订单整体同比增长 20%，剔除 Splunk 收购影响后增长 9%，覆盖所有地理区域（美洲+ 14%、EMEA+8%、APJC+9%）和客户群体（服务提供商 / 云客户订单 + 32%，企业客户 + 22%）。

• 网络产品收入达70.7亿美元（占总产品收入 67%），其中交换设备和企业路由产品实现两位数增长，Wi-Fi 7 订单环比增长三位数，凸显企业对下一代网络基础设施的迫切需求。

业务板块亮点：安全与 AI 成增长双引擎

安全业务爆发式增长

安全产品收入同比增长 54% 至20.1亿美元，成为增速最快的业务板块。Secure Access、XDR（扩展检测与响应）和 Hypershield 等产品单季新增超 370 家客户，市场份额进一步扩大。Splunk（2022 年收购）业绩 “略超预期”，在收入和利润率层面贡献显著，验证了思科通过并购强化安全生态的战略有效性。

AI 与可观察性业务全面开花

AI 基础设施订单中，三分之二来自基于 Cisco Silicon One G200 处理器的系统，其余为光模块产品。客户反馈 “若产能充足，订单将进一步增加”，凸显自研芯片（Silicon One 系列）在 AI 时代的核心竞争力。

可观察性业务收入同比增长 24% 至2.61 亿美元，受益于企业对 IT 架构实时监控与优化的需求激增，与安全业务形成协同效应。

订阅化与软件收入结构性突破

总订阅收入同比增长 15% 至79 亿美元，占总收入 56%，较去年同期提升 5 个百分点；软件收入增长 25% 至56 亿美元，软件订阅收入增长 26%，标志着公司从 “硬件主导” 向 “软件 + 服务” 模式的转型进入深水区。

剩余履约义务（RPO）达417 亿美元，同比增长 7%，其中约 50% 预计在未来 12 个月转化为收入，为业绩持续增长提供确定性支撑。

战略布局：押注 AI 与量子网络，构建护城河

AI 领域的全栈式投入

与英伟达的合作进入实质落地阶段，双方联合开发的 AI 解决方案预计60 天内推出，聚焦于将思科网络设备与英伟达 GPU 深度整合，满足企业级 AI 训练与推理需求。

宣布量子网络芯片原型研发进展，宣称该技术可将 “量子计算实用化时间表从数十年缩短至 5-10 年”，通过构建低延迟、高安全性的量子通信网络，抢占下一代科技竞争制高点。

供应链韧性与关税应对

面对特朗普政府的关税政策（如对钢铁 / 铝征收 25% 关税、对中国进口商品维持 30% 税率），思科在财报指引中已提前计入潜在影响，但实际影响可能低于预期。

渠道库存同比下降，客户未出现 “提前囤货” 现象，显示供应链管理稳健。首席供应链官强调，公司通过全球生产基地灵活调度（如墨西哥、中国、欧洲工厂协同）和半导体豁免政策，有效对冲关税风险。

管理层变动：平稳过渡保障战略连续性

CFO 更迭

现任 CFO 斯科特・赫伦（Scott Herren）宣布于 7 月 26 日财年结束后退休，首席战略官马克・帕特森（Mark Patterson）接任。赫伦在任期间推动公司订阅收入提升至 56%，帕特森则凭借 25 年思科经验（曾任 CEO 幕僚长、战略与运营负责人），将主导下一阶段的财务与战略协同。帕特森将面临关税政策、供应链波动等挑战，但公司强调“现有供应链体系可应对多数关税场景”。

高管层调整

首席产品官吉图・帕特尔（Jeetu Patel）晋升为总裁，统筹产品研发与市场落地；前全球渠道负责人奥利弗・图兹克（Oliver Tuszik）出任全球销售执行副总裁，强化渠道体系与客户覆盖。

未来展望：AI 长周期红利支撑增长预期

财报发布后，思科股价盘后上涨 2.8%，报 63 美元 / 股，创近一年新高。分析机构 Evercore ISI 指出：

• 短期催化：网络设备周期性更新（如 Wi-Fi 7 替换潮）与 AI 基础设施需求共振，预计未来 12 个月产品收入增速维持在 8-10%。

• 长期逻辑：安全与可观察性业务若保持当前增速（安全 + 50%+、可观察性 + 20%+），将推动公司估值向 “软件型企业” 靠拢（当前市盈率约 22 倍，低于同类软件公司平均 25 倍）。

思科对第四财季的收入指引为145-147 亿美元（同比增长 10-12%），全年收入预计565-567 亿美元，非 GAAP 每股收益 3.77-3.79 美元。CEO 查克・罗宾斯在财报电话会中强调：“AI 转型不是短期趋势，而是持续十年的技术革命。思科通过自研芯片、安全网络与生态合作，已构建起不可替代的竞争壁垒。”

从 “网络设备商” 到 “AI 时代基础设施巨头”

本季度财报不仅是思科财务实力的展示，更是其战略转型的里程碑，AI 基础设施订单提前达标、安全业务增速领跑行业、订阅收入占比突破 55%，标志着公司正从传统网络设备供应商蜕变为 “AI 驱动的数字化基础设施巨头”。随着量子网络、边缘计算等新技术的落地，思科有望在未来 5-10 年持续受益于全球数字化浪潮，成为科技行业 “长坡厚雪” 的代表企业。

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思科在 2025 财年第三季度（截至 4 月 26 日）交出亮眼财报，受益于人工智能（AI）基础设施和网络解决方案需求激增，公司总收入达 141 亿美元（约 1017 亿人民币），同比增长 11%。

财报核心数据：AI 驱动营收超预期

AI 基础设施订单成为最大亮点：

来自超大规模客户（如云计算巨头）的 AI 相关订单单季突破6 亿美元，推动公司提前一个季度达成全年 10 亿美元目标，较上一季度的 3.5 亿美元订单量环比增长 71%。

思科CEO Chuck Robbins强调：“客户正加速布局AI就绪型网络，即便具体应用场景尚未明确，基础设施升级已成为刚性需求。”“人工智能转型非常重要，思科将会继续投入，直到不得不停止为止。”

利润与股东回报：

• GAAP净利润同比增长 32% 至25 亿美元，每股收益 0.62 美元；

• non-GAAP净利润增长 8% 至38 亿美元，每股收益 0.96 美元，均高于指引上限（原指引为 0.94-0.96 美元）。

• 本季度通过股息（14 亿美元）和股票回购（17 亿美元）向股东返还31 亿美元，延续了连续 12 年的稳定分红政策。

订单与区域表现：

• 产品订单整体同比增长 20%，剔除 Splunk 收购影响后增长 9%，覆盖所有地理区域（美洲+ 14%、EMEA+8%、APJC+9%）和客户群体（服务提供商 / 云客户订单 + 32%，企业客户 + 22%）。

• 网络产品收入达70.7亿美元（占总产品收入 67%），其中交换设备和企业路由产品实现两位数增长，Wi-Fi 7 订单环比增长三位数，凸显企业对下一代网络基础设施的迫切需求。

业务板块亮点：安全与 AI 成增长双引擎

安全业务爆发式增长

安全产品收入同比增长 54% 至20.1亿美元，成为增速最快的业务板块。Secure Access、XDR（扩展检测与响应）和 Hypershield 等产品单季新增超 370 家客户，市场份额进一步扩大。Splunk（2022 年收购）业绩 “略超预期”，在收入和利润率层面贡献显著，验证了思科通过并购强化安全生态的战略有效性。

AI 与可观察性业务全面开花

AI 基础设施订单中，三分之二来自基于 Cisco Silicon One G200 处理器的系统，其余为光模块产品。客户反馈 “若产能充足，订单将进一步增加”，凸显自研芯片（Silicon One 系列）在 AI 时代的核心竞争力。

可观察性业务收入同比增长 24% 至2.61 亿美元，受益于企业对 IT 架构实时监控与优化的需求激增，与安全业务形成协同效应。

订阅化与软件收入结构性突破

总订阅收入同比增长 15% 至79 亿美元，占总收入 56%，较去年同期提升 5 个百分点；软件收入增长 25% 至56 亿美元，软件订阅收入增长 26%，标志着公司从 “硬件主导” 向 “软件 + 服务” 模式的转型进入深水区。

剩余履约义务（RPO）达417 亿美元，同比增长 7%，其中约 50% 预计在未来 12 个月转化为收入，为业绩持续增长提供确定性支撑。

战略布局：押注 AI 与量子网络，构建护城河

AI 领域的全栈式投入

与英伟达的合作进入实质落地阶段，双方联合开发的 AI 解决方案预计60 天内推出，聚焦于将思科网络设备与英伟达 GPU 深度整合，满足企业级 AI 训练与推理需求。

宣布量子网络芯片原型研发进展，宣称该技术可将 “量子计算实用化时间表从数十年缩短至 5-10 年”，通过构建低延迟、高安全性的量子通信网络，抢占下一代科技竞争制高点。

供应链韧性与关税应对

面对特朗普政府的关税政策（如对钢铁 / 铝征收 25% 关税、对中国进口商品维持 30% 税率），思科在财报指引中已提前计入潜在影响，但实际影响可能低于预期。

渠道库存同比下降，客户未出现 “提前囤货” 现象，显示供应链管理稳健。首席供应链官强调，公司通过全球生产基地灵活调度（如墨西哥、中国、欧洲工厂协同）和半导体豁免政策，有效对冲关税风险。

管理层变动：平稳过渡保障战略连续性

CFO 更迭

现任 CFO 斯科特・赫伦（Scott Herren）宣布于 7 月 26 日财年结束后退休，首席战略官马克・帕特森（Mark Patterson）接任。赫伦在任期间推动公司订阅收入提升至 56%，帕特森则凭借 25 年思科经验（曾任 CEO 幕僚长、战略与运营负责人），将主导下一阶段的财务与战略协同。帕特森将面临关税政策、供应链波动等挑战，但公司强调“现有供应链体系可应对多数关税场景”。

高管层调整

首席产品官吉图・帕特尔（Jeetu Patel）晋升为总裁，统筹产品研发与市场落地；前全球渠道负责人奥利弗・图兹克（Oliver Tuszik）出任全球销售执行副总裁，强化渠道体系与客户覆盖。

未来展望：AI 长周期红利支撑增长预期

财报发布后，思科股价盘后上涨 2.8%，报 63 美元 / 股，创近一年新高。分析机构 Evercore ISI 指出：

• 短期催化：网络设备周期性更新（如 Wi-Fi 7 替换潮）与 AI 基础设施需求共振，预计未来 12 个月产品收入增速维持在 8-10%。

• 长期逻辑：安全与可观察性业务若保持当前增速（安全 + 50%+、可观察性 + 20%+），将推动公司估值向 “软件型企业” 靠拢（当前市盈率约 22 倍，低于同类软件公司平均 25 倍）。

思科对第四财季的收入指引为145-147 亿美元（同比增长 10-12%），全年收入预计565-567 亿美元，非 GAAP 每股收益 3.77-3.79 美元。CEO 查克・罗宾斯在财报电话会中强调：“AI 转型不是短期趋势，而是持续十年的技术革命。思科通过自研芯片、安全网络与生态合作，已构建起不可替代的竞争壁垒。”

从 “网络设备商” 到 “AI 时代基础设施巨头”

本季度财报不仅是思科财务实力的展示，更是其战略转型的里程碑，AI 基础设施订单提前达标、安全业务增速领跑行业、订阅收入占比突破 55%，标志着公司正从传统网络设备供应商蜕变为 “AI 驱动的数字化基础设施巨头”。随着量子网络、边缘计算等新技术的落地，思科有望在未来 5-10 年持续受益于全球数字化浪潮，成为科技行业 “长坡厚雪” 的代表企业。